2025 m. birželio 26 d.-lenkijos vyriausybė deputatų rūmams (lenkijos parlamento žemiesiems rūmams) pateikė kripto turto rinkos įstatymo projektą.

Įstatymo projektas siekia įgyvendinti žėrutį nacionaliniu lygmeniu ir iš esmės pertvarkyti cryptocurrency rinkos kraštovaizdį lenkijoje. Įstatymo projekte siūloma pakeisti dabartinę vasp registracijos sistemą casp licencijavimo sistema ir paskirti lenkijos finansų priežiūros instituciją (knf) kompetentinga institucija. Tai reiškia perėjimą nuo laisvo registravimo modelio prie labai reguliuojamos sistemos ir išsamių kapitalo, valdymo ir atitikties reikalavimų įvedimą.

2025 m. rugsėjo 26 d.-po kelių mėnesių parlamentinių svarstymų seimas priėmė įstatymo projektą ir išsiuntė jį senatui, lenkijos parlamento viršutiniams rūmams.

Šiuo metu vyriausybė paskelbė įstatymo projektą kaip būtiną priemonę, kad lenkijos įstatymai atitiktų es reikalavimus ir sustiprintų investuotojų apsaugą.

2025 m. lapkričio 7 d.-priėmęs dalinį senato pakeitimą, atstovų rūmai perduoda galutinę versiją ir siunčia ją prezidentui dėl jo parašo.

Tuo metu buvo atskleisti rimti lenkijos kripto pramonės padalijimai. Kai kurie rinkos dalyviai (pvz. g. aibc, aio systems, arison, billon solutions, bihub) paragino prezidentą vetuoti įstatymo projektą, pabrėždamas, kad lenkija įgyvendino kripto turto rinkos reguliavimą (mica). gerokai viršija minimalius es teisės reikalavimus ir sudaro pernelyg didelį reguliavimą.

Tuo pačiu metu kai kurios įmonės pradėjo veiksmus, ragindamos prezidentą pasirašyti įstatymo projektą. Pavyzdžiui, xtb sakė: „ diskusija apie lenkijos kripto turto rinkos įstatymo specifiką baigėsi prieš metus. Šiuo metu lenkijos įmonėms ir investuotojams rizika dėl įstatymo nebuvimo yra daug didesnė už galimą nuostatų netobulumą “.

2025 m. gruodžio 2 d.-lenkijos prezidentas atsisako pasirašyti kripto turto sąskaitą.

Prieštaravimai apima nepermatomus internetinių domenų vardų blokavimo mechanizmus, ilgas ir sudėtingas įstatymų leidybos struktūras, palyginti su kitomis es jurisdikcijomis, ir reguliavimo išlaidas, kurios gali kliudyti mažų ir vidutinių įmonių bei jaunųjų įmonių plėtrai.

2025 m. gruodžio 3 d.-atstovų rūmams nepavyksta panaikinti prezidento karolio nawrockio veto.

Tada klausimas peraugo į politinį ginčą. Ministras pirmininkas donaldas tuskas paskelbė, kad vyriausybė vėl bandys priimti įstatymus ir išdėstyti juos kaip pagrindinį žingsnį apsaugoti investuotojus, apsaugoti nacionalinį saugumą ir veiksmingai reguliuoti rinkas, pažeidžiamas nuo piktnaudžiavimo.

2025 m. gruodžio 9 d.-vyriausybė vyriausybės įstatymų leidybos centro svetainėje paskelbė „ naują/seną “įstatymo projekto versiją. Nepaisant lūkesčių dėl kompromiso, tekstas visiškai atitiko vetuotą versiją, žymiai padidindamas kito prezidento veto tikimybę.

2025 m. gruodžio 18 d.-nepaisant prezidento veto ir griežtos opozicijos kritikos, vyriausybė antrą kartą pateikė nepataisytą kripto turto rinkų įstatymo projekto projektą. Paskutinėje seimelio sesijoje, įvykusiame metų sesijoje, įvyko pirmasis teisės aktų, skirtų es reglamentams įgyvendinti ir rinkai prižiūrėti lenkijos finansų priežiūros institucija (knf), skaitymas. buvo baigtas. „ Mes vėl pateiksime tą patį įstatymo projektą, nes manome, kad dabartinė jo formuluotė yra tinkamiausia “,-rūmų aukšte sakė iždo sekretoriaus pavaduotojas jurand drop.

2025 m. gruodžio 19 d.-lenkijos atstovų rūmai priima 2.0 crypto turto įstatymą.

Dauguma narių balsavo už. Deputatų rūmai (seimas) tuo pat metu priėmė pataisą, kurią pasiūlė lenkijos 2050 (politinės partijos) narys.

Tačiau lenkijos 2050 (polska 2050) iš pradžių pasiūlė plačius pakeitimus, kuriais siekiama išvengti per didelio reguliavimo. Galų gale buvo priimtas tik vienas iš pakeitimų.

Pakeitimas sumažina maksimalius metinius reguliavimo mokesčius, kuriuos žymų emitentai turi sumokėti lenkijos finansų priežiūros institucijai (knf).

Kiti siūlomi pakeitimai, skirti panaikinti per didelį įstatymo projekto reguliavimą, buvo atmesti. Priimtoje pataisoje siekiama žymiai sumažinti kriptovaliutų emitentų išlaidas ir tai ypač svarbu pradedančioms įmonėms, norinčioms naudoti žetonus kaip finansavimo būdą.

Remiantis pakeitimu (įstatymo 79 straipsnio 1 dalis), maksimalus žetonų išdavimo reguliavimo tarifas yra 0,1 proc., o ne 0,5 proc. Tai reiškia lubas. Faktinės išlaidos priklausys nuo finansinės atsakomybės, kylančios išleidžiant žetoną, tačiau gali būti ne mažesnės kaip 500 eurų.

Dėl to pakeitimas sumažina kliūtis (mokesčius) mažiems subjektams (ypač startuoliams) patekti į kripto turto rinką. Likusios „ polska 2050 “pasiūlytos pataisos nesugebėjo gauti daugumos paramos seime, nors jos buvo skirtos palengvinti reguliavimo sistemą. Vetuodamas pirminį įstatymo projektą, prezidentas carol navrotsky teigė, kad tai yra per didelis reguliavimas.

2.0 versija yra beveik identiška 1.0 versijai ir todėl nesugeba išspręsti trūkumų, kuriuos prezidentas nurodė, kai vetavo pradinį įstatymo projektą. Tačiau 2.0 aktą vis dar reikia patvirtinti senatui.

Toliau pranešėjas seimas siunčia priimtą įstatymo projektą senatui. Senate įstatymo projektą svarstys atitinkami specialieji komitetai, po to-diskusijos ir balsavimas plenariniame posėdyje. Senatas gali priimti rezoliuciją, kuri nusprendžia priimti be pakeitimų (ir nusiųsti jį prezidentui pasirašyti), vetuoti visa tai arba siūlyti pataisas (ir grąžinti įstatymo projektą į seimą).

Įstatymo projektas bus pateiktas prezidentui dėl jo parašo tik po to, kai seimas priima ar vetuoja senato pataisą. Visas procesas gali užtrukti mėnesius, o labiausiai nerimą keliantis dalykas yra tas, kad dabartinė įstatymo projekto versija greičiausiai nesugebės vėl gauti prezidento navrotskio parašo.

Kur lenkija pranoksta žėručio?

Ginčo pagrindas yra ne pats žėrutis, o tai, kaip jis vykdomas nacionaliniu lygmeniu lenkijoje. Keliose kripto turto rinkų įstatymo projekto nuostatose įvedami reikalavimai, kurie viršija minimalius es teisės standartus ir kurie nėra nuosekliai taikomi kitų narių.

Reguliavimo mokesčiai yra didesni nei es praktika: lenkijos projekte įvedami nuolatiniai reguliavimo mokesčiai proporcingai, suteikiant neproporcingą naštą mažesniems casp ir žetonų emitentams, ypač palyginti su daugeliu kitų es jurisdikcijų.

Baudžiamoji atsakomybė, viršijanti žėručio minimalius reikalavimus: įstatymas žymiai padidina casp valdymo atitiktį ir asmeninę riziką, įtraukiant baudžiamosios atsakomybės elgesį, kurį iš pradžių reglamentavo žėrutis, taikant administracines sankcijas.

Domenų blokavimo mechanizmas, kuris nėra numatytas žėručio: įstatymas įgalioja kompetentingas institucijas blokuoti tinklo domenus, jei nėra pakankamo procedūrinio skaidrumo, ir tokios priemonės nėra aiškiai reikalaujamos ar vienodai reguliuojamos žėruose.

Pernelyg didelis personalo ir funkcijų lokalizavimas: reikalavimas turėti pagrindinius darbuotojus ir veiklos funkcijas lenkijoje viršija reikalavimus dėl žėručio buvimo es lygmeniu ir gali pakenkti laisvei teikti paslaugas visoje es.

Todėl pagrindinė problema yra ne pati žėrutis, o pernelyg didelis įgyvendinimas nacionaliniu lygmeniu lenkijoje, kuris gali susilpninti konkurencingumą, kliudyti pradedančioms įmonėms, ir paskatina rinkos dalyvius persikelti į kitas es jurisdikcijas.

Kokius pakeitimus iš tikrųjų atneša kripto turto rinkos įstatymo projektas?

Prieš įsigaliojant žėručiai, lenkijos kripto turto veiklos reguliavimo sistema buvo gana paprasta. Teisėtoms operacijoms reikalinga tik registracija į vasp registrą, kurį valdo mokesčių administracijos katovicuose (katovicuose) direktorius. Kol paraiškos duomenys yra užpildyti teisingai, registracija gali būti atlikta per dvi savaites. Šis atsipalaidavęs reguliavimo režimas buvo taikomas iki 2024 m. gruodžio 30 d., kai žėrutis tapo visiškai taikomas visoje es ir iš esmės pakeitė kripto rinkos reguliavimo kraštovaizdį.

Lenkijos kripto turto rinkos įstatymo projektas siekia išversti žėrutį į vidaus teisę ir pakeisti dabartinį vasp modelį visapusiška casp licencijavimo sistema. Pagal naują sistemą, crypto turto paslaugų teikėjams nebereikės tiesiog užsiregistruoti, tačiau turės gauti visišką reguliavimo leidimą ir būti nuolat prižiūrima lenkijos finansų priežiūros tarnybos (knf). Praktiškai tai reiškia perėjimą nuo administracinės prieigos prie prudencinio reguliavimo, panašaus į tą, kuris taikomas tradicinėse finansų rinkose.

Visų pirma, nepaisant tiesioginio žėručio taikymo, įstatymo projektas lenkijoje dar neįsigaliojo. Todėl senosios vasp taisyklės vis dar galioja forma, tačiau tuo pačiu metu kasp paraiška negali būti pateikta. Šis teisinis vakuumas yra vienas problemiškiausių dabartinės situacijos aspektų ir pagrindinis rinkos dalyvių netikrumo šaltinis.

Projekte įvedamas pereinamasis laikotarpis subjektams, kurie jau yra įregistruoti vasp registre arba teikia crypto turto paslaugas iki 2024 m. gruodžio 29 d. Šie subjektai gali tęsti veiklą keturis mėnesius arba iki devynių mėnesių, įsigaliojus naujam įstatymui, jei atlikta casp paraiška yra pateikta knf ir tinkamai priimama per tris mėnesius. Naujiesiems rinkos dalyviams, neturintiems esamos vasp registracijos, projektas nepalieka lankstumo: casp licencija turi būti gauta nuo pirmosios dienos.

Pagal mica ir lenkijos projektą, casp licencijas galima suteikti įmonėms, įgaliotoms pagal žėručio 63 straipsnį (dažniausiai ribotos atsakomybės arba akcinės akcinės bendrovės), arba tam tikroms reguliuojamoms finansų įstaigoms, pvz., bankai, investicinės įmonės, elektroninių pinigų institucijos ar fondų valdytojai; Pastarasis gali teikti užšifruotų turto paslaugas pagal mica 60 straipsnį, negavęs atskiros casp licencijos.

Leidimo reikalavimas yra reikšmingas poslinkis nuo ankstesnės lenkijos praktikos. Pareiškėjas turi turėti buveinę es valstybėje narėje ir ten vykdyti bent dalį savo veiklos. Vadovybė turi būti fiziškai įsikūrusi es ir bent vienas valdybos narys turi gyventi es. Pareiškėjai taip pat turi atitikti minimalią kapitalo ribą, pateikti išsamią vidinę dokumentaciją ir įrodyti, kad jų reguliavimo institucija yra gerbiama, neturi atitinkamų baudžiamųjų bylų, ir turi pakankamai žinių ir patirties visoje kripto turto rinkoje.

Dokumentų, reikalingų kreiptis dėl casp, asortimentas apima, bet neapsiriboja, išsamų verslo planą, įrodymus, kad laikomasi prudencinių apsaugos priemonių, įmonės valdymo struktūros aprašymas, rizikos valdymo ir kovos su pinigų plovimu/kovos su terorizmu finansavimo (aml/cft) procedūros, informacinės ir komunikacijos technologijos (irt) Sistemos ir informacijos saugumo priemonės, turto segregacijos mechanizmai ir skundų tvarkymo procesas. Priklausomai nuo konkrečių teikiamų paslaugų (pvz., turto saugojimo, prekybos platformos operacijų, mainų paslaugų arba crypto turto konsultavimo ir portfelio valdymo), reikalingi papildomi politikos dokumentai.

Įstatymo projekte ypatingas dėmesys skiriamas valdybos vaidmeniui. Remiantis kripto turto rinkos reglamentu (mica) ir europos vertybinių popierių ir rinkų tarnyba (esma), valdybos nariai turi ne tik įrodyti vientisumą, bet ir įrodyti pakankamą laiko įsipareigojimą ir bendrą profesinę kompetenciją. Valdybos sudėtis turėtų atitikti verslo dydį ir sudėtingumą, paprastai susidedantį iš mažiausiai dviejų narių, tikimasi, kad generalinis direktorius visą savo profesinį laiką skirs crypto turto paslaugų teikėjo (casp) valdymui. Be to, tikimasi, kad lenkijos finansų priežiūros tarnyba (knf) laikys griežtesnę patikrinimo poziciją prieš asmenis, turinčius reikšmingą ryšį su rusija ar baltarusija, atsižvelgiant į ankstesnes reguliavimo rezoliucijas.

Įstatymo projektas taip pat nustato griežtus reikalavimus akcininkams ir pagrindiniams darbuotojams. Akcininkai, turintys kvalifikuotą akcijų paketą, turi įrodyti gerą reputaciją ir pateikti skaidrią nuosavybės struktūrą. Casp turi įdarbinti tinkamai kvalifikuotus darbuotojus ir turėti tvirtą organizacinę struktūrą, įskaitant rizikos valdymą, atitikties ir aml funkcijas, vidaus auditą, it ir incidentų valdymą, ir pagrindinis personalas turi būti įsikūręs lenkijoje ir lengvai prieinamas reguliavimo institucijoms.

Pats licencijavimo procesas buvo institucionalizuotas ir turi laiko apribojimą. Paraiška turi būti pateikta knf ir turi būti sumokėtas fiksuotas 4500 eurų mokestis. Tada knf vykdo vientisumo apžvalgą ir esminę apžvalgą, kurios metu gali prireikti papildomų dokumentų. Nors žėrutis turi oficialų terminą, procesas praktiškai gali būti pratęstas dėl vertinimo ir administracinės kelionės į abi puses sudėtingumo.

„ Mica “išskiria tris casp licencijų tipus, atsižvelgiant į paslaugų apimtį ir reikalaujamą kapitalą, o kapitalo riba yra nuo 50 000 iki 150 000 eurų. Lenkijos projektas šių kliūčių nekoreguoja. Be to, "casp" bus taikomi nuolatiniai reguliavimo mokesčiai, apskaičiuoti kaip vidutinių pajamų procentas, kurie buvo plačiai kritikuojami dėl galimo poveikio mažesniems rinkos dalyviams. Galiausiai projekte įvedamas griežtas sankcijų režimas. Veikiant be casp licencijos, pažeidžiant profesinio konfidencialumo prievoles ar pateikdami klaidinančius reguliuojamo statuso reikalavimus, gali būti gautos didelės baudos, o kai kuriais atvejais-baudžiamosios atsakomybės. Šios nuostatos yra vienas prieštaringiausių įstatymo projekto elementų ir reikšminga prezidento veto priežastis.

Apskritai, įstatymo projektas atspindi gilų lenkijos kripto rinkos transformaciją, aiškiai perkeliant pramonę nuo registracijos pagrindu sukurto modelio prie visapusiško finansų reguliavimo. Ar ši transformacija bus įgyvendinta dabartine forma, vis dar neaišku, tačiau jos poveikis įmonėms ir investuotojams pradėjo pertvarkyti visos rinkos strateginius sprendimus.

Reguliavimo vakuumas: taikoma žėručio, tačiau vidaus teisės dar nėra

Nuo 2024 m. gruodžio 30 d. žėrutis buvo tiesiogiai taikomas visoje europos sąjungoje, įskaitant lenkiją. Tačiau dėl to, kad trūksta veiksmingo nacionalinio lygio įgyvendinimo akto, lenkijos kripto rinka šiuo metu yra reguliavimo vakuume.

Nors esami crypto turto paslaugų teikėjai gali toliau veikti pagal seną vasp registraciją, dar nėra įmanoma gauti naują casp licenciją lenkijoje. Taigi, žėručio formaliai taikoma, tačiau jos vykdymo mechanizmas nacionaliniu lygmeniu vis dar yra neišsamus.

Nauji dalyviai negali teisėtai patekti į rinką: kadangi knf dar neatidarė casp licencijavimo, naujos kripto įmonės negali patekti į lenkijos rinką naudojant standartines autorizacijos procedūras.

Susijungimai ir įsigijimai tampa vieninteliu perspektyviu įėjimo būdu: įregistruoto vasp įsigijimas tampa vieninteliu praktiniu būdu patekti į lenkijos rinką, žymiai padidinant įėjimo išlaidas ir teisinį sudėtingumą.

Pilkos struktūros ir ne es/tarpvalstybinių licencijavimo augimas: ilgalaikis netikrumas paskatino operatorius naudoti licencijas iš kitų es šalių, užsiimti reguliavimo arbitražu, ir priimti neoficialias veiklos struktūras, kurios susilpnina vietos reguliavimą ir investuotojų apsaugą.

Ši situacija susilpnina teisinį tikrumą, iškraipo žaidimo sąlygas ir daro lenkiją nepalankioje padėtyje, palyginti su es jurisdikcijomis, kurios įgyvendino žėrutį per aiškią ir veikiančią nacionalinę sistemą.

Dabartinė lenkijos kripto rinkos būklė

Nuo 2024 m. gruodžio 30 d. žėrutis buvo tiesiogiai taikomas visoje europos sąjungoje, įskaitant lenkiją. Tačiau lenkija vis dar yra pereinamojoje fazėje dėl to, kad nacionaliniu lygmeniu trūksta įgyvendinimo akto. Crypto-turto paslaugos iki 2026 m. birželio 30 d. vis dar prieinamos pagal esamą vasp registraciją, tačiau naujų registracijų nebeįmanoma. Tai sukuria reguliavimo paradoksą: rinkos teoriškai yra atviros, tačiau praktiškai uždaromos naujiems dalyviams, nebent jie įgyja registruotą subjektą.

Investuotojo požiūriu tai kelia susirūpinimą. Iki pereinamojo laikotarpio pabaigos daugelis paslaugų teikėjų toliau veiks pagal mica standartinius standartus, kurie yra žymiai mažesni nei tikėtasi pagal naują sistemą. Net jei nacionaliniai įstatymai priimami greitai, casp licencijavimo proceso sudėtingumas reiškia, kad ne visi nusistovėję subjektai gali laiku gauti leidimą.

Po 2026 m. birželio 30 d. investuotojai turės užtikrinti, kad jų naudojamas subjektas turėtų galiojančią casp licenciją, kurią išdavė es valstybė narė. Visų pirma, faktinis investuotojo teisių vykdymas priklausys nuo jurisdikcijos, kurioje išduota licencija.